中国经济网版权所有 中国经济网新媒体矩阵 网络广播视听节目许可证（0107190）（京ICP040090） □ 每日经济新闻记者 朱惠春 岁末将至，来年市场的目光将再次转向A股。在深圳和北京，三大券商资本市场年会同时召开，给出了共同的预测：2026年，在更加稳定的宏观经济基础、更加明确的行业方向、更加友善的制度环境支撑下，A股市场奠定了“低波动、慢牛”的基础。与此同时，瑞银、高盛等国际投行密集更新对中国股市的展望：A股在全球资产配置中的权重大幅提升。中信证券2026C体现宏观经济复苏与“双宽松”资本市场年会。中信证券总经理邹迎光表示，中国资本运作的积极动能不断积累，为低波动、慢牛奠定了基础。从全球范围看，百年变局正在加速。中国的国际影响力、感召力、塑造力显着增强，参与全球治理和对外保护的能力不断增强。从产业结构来看，面对复杂的国际形势，中国制造业表现出了强大的韧性。今年前三季度出口增长7.1%，全产业链优势凸显。广大新兴市场和南方国家的发展诉求成为中国企业走出去的坚实保障。未来，更多本土龙头企业将转型为跨国企业最终巨头并将其份额优势转化为定价能力。从金融格局来看，由于全球产业力量对比发生变化，全球金融体系也面临严峻挑战。中国房地产价值重估预计将继续加速。 5%左右的增速、4%左右的赤字率、需求端适度增长，是中信证券提供的宏观经济背景。中信证券首席经济学家明确判断，2025年中国经济预计实现5%左右增速，2026年继续保持在4.9%左右。财政赤字率大概率维持在4%，特别债额度继续向基础设施、科技和人民同胞倾斜。这意味着增长是有“底”的：不是大获成功的“冲顶”，而是结构多样性中间的适度调整；政策“温和”：财政政策更加积极货币保持合理充裕，既支撑了需求，又避免了“泛滥”。预期“锚定”：中美经济周期均呈现“先低后高”的态势，全球格局进入再平衡阶段，人民币汇率适度稳定。中金公司副董事长兼总经理王曙光呼应中信证券“稳中求进”的强调，他表示，新一轮科技革命和产业变革正在加速发生，正在重塑全球竞争格局。我国经济也表现出强劲的稳定性和活力。以人工智能、创新医疗为代表的新产业、新叙事不断涌现，内地和香港资本市场呈现向好态势。随着人工智能的快速发展，中国超大规模的人口和市场所带来的规模效应正在显现。转化为独特的科技创新优势，将为经济高质量发展持续注入强劲动力。中信建投首席经济学家黄伟奥将2026年概括为“财政金融双宽松年”，他认为2026年是夯实基础、全力以赴“十五五”的开局之年；从经济结构看，2026年是变革之年、新培育之年；从风险挑战看，2026年是协调之年。国内机构提供“方向盘”，国际投行提供“全球坐标系”，预计到2027年，中国主要股市指数仍有30%左右的上涨空间，预计未来几年将有数万亿资金从房地产和低收益债券流向权益类资产。这些资产在新兴市场资产中的地位越来越突出。新的生产力品质引领产业链重塑。 “新品质生产力”是券商中经常提及的一个词。中信证券认为，以人工智能、生物科技、量化科技、航空航天等为代表的新质生产力正在改写市场的“主线故事”。 2025年，“深探时刻”多次被提及，显着改变了市场对中美技术差距的刻板印象，忽视了国内外资金对“中国产业升级”的新一轮定价。其背后是国内AI算力、算法、数据和应用的突破，也是中国超大规模市场和丰富场景下技术差异化的“规模试验场”。相信大规模研发模式本身已经进入规模报酬递减阶段，下一步的关键是人工智能应用能否在制造业、服务业、海外企业产生规模报酬递增。这意味着，资本市场看人工智能的时候，不再只看“概念计算股”，而要看谁能真正将人工智能嵌入到生产流程、供应链管理、商业模式中，谁能将数字化能力转化为国外市场的“跨国服务能力”。 “市场格局向‘新经济’倾斜，今年A股电子行业市值一度超过银行业。”中信证券提供的这组对比，是对市场结构性变化的生动诠释。一方面，与生产力相关的新板块（半导体、高端装备、新能源、创新医药等）占总市值的比例将继续增加；另一方面，传统产业也在加速“破旧立新”。有的企业在新能源汽车、储能、光伏等新赛道找到了第二条增长曲线，有的企业通过数字化转型将传统工厂升级为智能工厂。国际前瞻机构也印证了这一趋势。多家海外资管机构在年度展望中指出，尽管中国经济增长。经济放缓，房地产面临压力。但在人工智能、自主可控半导体、绿色电力、医药创新等领域，中国企业在全球竞争中仍具备“成本+工程能力+市场规模”的综合优势。 A股相关公司的估值明显低于国外同类物业。逐渐成为全球A股资产。彭文深A股中金公司首席经济学家、中金研究院院长G表示，我国双循环格局呈现重大新趋势。就是外部循环新模式开始出现，通过银行贷款和境外投资，向新兴市场和共建“一带一路”国家和地区出口资本货物和中间产品。对外资产的发展正在逐步取代传统的对美消费品出口和对美国债务的投资。这意味着中国不再“卖商品”，而是向新兴市场出口商品、零部件、生产线甚至完整的解决方案。企业盈利逻辑从“内需拉动”拓展为“全球需求”； A股公司的定价体系也从“区域市场”转向“全球比较”。中信建投将这一趋势总结如下： 2026年，中国一体化企业走出去和人民币国际化有望打开新的增长空间。中信证券首席A股策略师邱翔认为，上市公司正在逐步向跨国公司转变。 A股不仅是中国的A股，也是全球的A股。 “十五五”期间，中国企业有望进一步提升在全球价值链布局中的地位，将份额优势转化为定价权。要支撑“低波动、慢牛市”的周期，不仅要有增长故事，还要有制度支持。中信证券认为，资本市场的机构合作性和灵活性显着改善。后续资本市场改革将着眼于营造更具吸引力的“长期货币、长期投资”制度环境，改善优质金融产品供给，促进金融业发展。威德上市公司强化投资者回报意识，形成良好的融资与投资循环。目前，与发达市场相比，中国居民持有股权资产的比例仍然较低。中信证券和中信建投均认为，下一步改革的重点将是：完善养老金、企业年金、个人养老金等长期资本制度安排，让“长期钱”真正走进市场；改善优质金融产品供给，开发更多中长期目标收益和稳定分红产品，减少普通投资者的“时间焦虑”；鼓励上市公司提高分红比例，稳定回购预期，让投资者有效分享企业成长红利。高盛预测，随着利率保持在低位，房地产投资回落，投资额将高达6万亿未来几年人民币可能会从房地产、存款等流向股市。中国股市正处于“从炒股转向加大配置”的关键时期。 2026年我们将如何看待和配置A股？三大证券公司和国际投行的观点可以概括为几个共同点。主线一：人工智能+先进制造。邱翔认为，人工智能与先进制造的结合是这一增长周期的“最强支点”：上游包括计算基础设施、AI芯片、光模块、数据中心、新型存储等，受益于AI应用的爆发；中游包括工业软件、机器人、自动化生产线、数字孪生，提高制造业质量和效率；下游包括消费电子、智能汽车、智能家居，真正将AI带入终端场景。瑞银对中国科技尤其是科技进行排名特别是人工智能相关公司，被视为全球股市“信心最高的股票”；多家全球资产管理公司也在年度资产配置报告中将“人工智能与中国高端制造”列为中长期重点主题之一。主线二：走出去、全球化。中信证券和中金公司均认为，“海外扩张+人民币国际化”的组合将是未来五年盈利能力和估值的关键。在这一点上，高盛、瑞银等国际投行的观点也非常一致：中国股市正在逐渐成为“全球新兴产业链”的重要定价场。主线三：周期和防御。展望2026年，中信证券表示，A股基本面应该从全球角度看市场需求，而不仅仅是本土需求。在这个框架下，中美局势决定市场的节奏和平稳性。两个节点（中美贸易协定签署、美国中期选举）可以将2026年的市场形势分为三个阶段。中美协议签署后、美国中期选举前，中美局势相对稳定。这一阶段是股市做多的黄金时期。从市场流动性来看，追求稳定收益的绝对收益资金不断进入是资本市场流动性增强格局的主要特征，这在一定程度上推动了A股广基指数的上涨。数字波动性已进入长期下降趋势；工具类产品逐渐占据传统长线产品的市场份额，可能会周期性强化局部板块和题材的波动，但不影响整体情况。普通投资者利用ETF（交易所开放式指数基金）等工具型产品，降低个股选择难度，更加注重“资产配置”。这不是“短期”。无论是国内龙头券商还是国际大型投行，对2026年A股的判断都已经形成了明确的方向：2026年A股类似于“制度升级+结构重组+投资文化迁移”的起点。当“多头钱”成为市场的敌人时，期望找到更长期的上升通道。 （编辑：蔡青） 中国经济网公告：股市信息来自合作媒体和机构。这是作者的个人观点。仅供投资者参考，不构成投资建议。投资者据此操作需自行承担风险。